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家电行业2014年07月月报6月空调依然

发布时间:2019-11-29 00:26:16

家电行业2014年07月月报:6月空调依然延续内销强出口弱的表现

本期投资提示:

投资建议:产业在线6月空调产销数据印证,白电空调二季度内销出货良好,龙头业绩依旧稳健增长,随着进入业绩披露期,低估值蓝筹股有望迎来一轮行情。黑电企业受困于行业需求平淡、互联企业的竞争以及同比高基数,建议谨慎。个股推荐上,我们推荐智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE9.2X)、业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(14PE8.0X),光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(14PE6.5X),多品类多品牌和多渠道市场拓展的的老板电器(14PE18.7X)。与此同时,考虑到中短期化剂,建议积极关注合肥三洋、小天鹅、日出东方和TCL。

6月空调依然延续内销强出口弱的表现。受益各地高温天气,空调终端出货顺畅,6月空调行业总产量1141万台,同比增长18.1%,总销量1138万台,同比增长9.1%,其中内销732万台,增长22.1%,增速环比5月进一步改善。由于海外尤其是欧洲和发展中国家需求有所下滑,当月出口出现8.5%同比下滑,达407万台,但下降幅度较5月收窄。月底行业库存720万台,环比仅增长0.4%,库销比0.6,库存压力不大。

三白电龙头,美的表现最为优异。(1)格力电器内销龙头地位依旧,但出口数据不理想。格力电器6月总产量为350万台,同比增长4.5%,总销量345万台,同比增长3.0%。其中当月内销280万台,同比增长16.7%;当月出口65万台,同比下滑65%。截止6月格力内销累积市占率依然保持绝对龙头地位,为37.8%,较上月上升0.1%。公司库存为190万台,同比上升10%,环比上升3%。(2)美的集团空调内销份额同比有所提升,出口微幅下滑。6月总产量为275万台,同比增长71.9%,总销量为270万台,同比增长22.7%;当月内销175万台,同比增长34.6%,出口95万台,当月增长5.6%。截止6月底公司在空调内销市场市占率为26.0%,同比提升1.6个百分点。公司库存为256万台,环比增长2%。(3)青岛海尔内销维持向好,内销市占率稳定。当月总产量为100万台,同比增长25%,总销量100万台,当月增长23.5%,累计增长17%。其中内销75万台,当月增长23%,累计增长22%;出口量为25万台,同比增长25%,累计增长7%。公司在内销市场市占率环比下滑0.1个百分点至10.2%,公司库存11.3万台,环比持平。

冰洗需求内冷外热,产品结构优化趋势显着带动行业均价提升。5月冰箱内销同比下滑1.8%,出口增长16.3%。预计随着后期基数压力下降,内销增速或有所改善。洗衣机内销同比下滑1.1%,出口上升8%。

低基数&需求刺激,6月电视内销呈高速增势,均价大幅下滑,黑电公司盈利仍需谨慎。由于去年6月为政策退出后首月,同比基数较低,加之世界杯效应刺激需求,行业内销量呈现同比高增速,内销量也呈现环比上升。创维和TCL当月内销分别增长90%和65%,为63.9和46.6万台,但均价大幅下滑致收入端增速大打折扣,考虑到面板价格持续回升,以及互联厂商竞争所带来的冲击,我们预计整机行业将出现较大的业绩压力。

风险提示:1)地产政策超预期;2)原材料价格大幅波动。

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