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造纸印刷包装:家居推荐低估优质品种 荐 股

发布时间:2019-10-09 18:37:34

造纸印刷包装:家居推荐低估优质品种 荐 股 2018-05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点造纸板块:国废难改紧缺之势,龙头纸企长期受益。在供给短缺的催化下,美废限制政策直接导致国废价格及箱板瓦楞纸价格大幅上涨创淡季新高;外废进口新政下世界各国对废纸出口方案进行了深度调整,外废的进口量或将长期递减。环保部对于造纸产业原料端的约束(废纸进口“质”、“量”的双重管控)是本轮造纸龙头高盈利的核心,再次强调在政策态度指引下国废逐渐成为稀缺资源,上游国废的议价能力及利润空间逐渐增强。就本轮涨价来看,我们坚持美废新政vs.含杂率不超过0.5%并无差异,均将通过废纸原料的约束提升行业标准,同时加速行业洗牌,利好原料资源获取能力较好兼具资金实力的龙头企业。不同纸种和原料市场之间的边际替代或成为未来发展的主流趋势,在国内和海外充分布局兼具资金实力的造纸龙头成为长期首选。同时浆市持续整合,浆价高位维稳,将持续利好于具有配套纸浆生产能力的文化纸龙头。综合来看,首推港股玖龙纸业、理文造纸,其次A股太阳纸业、山鹰纸业。

家居板块:软体近期表现靓丽,成品关注低估值标的。受益于品牌矩阵较多、龙头门店卡位优势凸显,市场份额正在加速向软体龙头进行集中,软体龙头内销收入表现靓丽。顾家家居入摩获得关注,配合狼性管理文化处于快速发展上升期,长期看好;敏华控股本周公布17/18财年业绩,内销收入表现靓丽、业绩或已触底,期待未来业绩修复。成品家具看好品牌独具调性的低估值优质标的美克家居,乘消费升级之东风将赢得更多消费者青睐。我们认为长期来看,细分赛道的优质白马凭借自身在管理和渠道上的深厚积累,叠加消费升级下购买者对家居品牌的逐渐认知,市场份额正在加速向家居龙头集中。长线重点看好高成长的家居龙头顾家家居、索菲亚、尚品宅配、欧派家居、志邦股份,当前重点推荐低估值优质标的美克家居(18年预计利润增速+ 1.8%,PE22X)、大亚圣象(18年预计利润增速+25.62%,PE14X),推荐关注敏华控股。

包装及其他:包装静候结构性机会,晨光文具长期持有。上游纸价大幅上涨、叠加下游消费品行业增长缺乏亮点,部分管理优秀的包装企业也未能兑现业绩。但考虑到包装龙头公司开始进行外延发展、纸价和人民币汇率均已处于高位,预期后期部分经营优秀的出口型包装龙头或有拐点机会,重点关注裕同科技、合兴包装的投资价值,并关注下半年上游纸价高位同比维稳预期下包装行业边际改善带来的投资机会。晨光文具一季度费用投入拖累业绩,但入摩提升公司关注度,公司科力普步入正轨、九木杂物社+生活馆聚焦体验式消费并加速精品文创示范作用,持续看好公司稳定的成长性。

风险提示:纸价涨幅低于预期,地产调控超预期,环保不及预期。

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